撰文：彭博社 中国买家学会如何缓解2070亿美元全球并购热潮引发的忧虑 新的交易策略包括更长时间的投资保证和保留现有管理团队 当一家中国家电企业2016年5月宣布准备成为德国最先进机器人制造商的最大股东时，立即引发了各方的强烈反对。德国的政界人士和欧洲官员们纷纷对美的集团收购在法兰克福上市的库卡公司(Kuka AG)的计划加以指责，这家公司制造的机械手臂应用于组装空中客车公司(Airbus)的喷气飞机和奥迪(Audi)轿车。德国经济部长罕见地公开呼吁其他企业参与收购，认为库卡的自动化技术不能落到中国人手中。 中国海外并购交易涉及行业不过在两个月后，美的集团取得了进展。由于政治上示好，在就业和安全方面做了保证，并且戴姆勒公司(Daimler AG)首席执行官蔡澈(Dieter Zetsche)等有影响力的客户表示支持，美的克服了外界对这笔交易的抵制。2016年7月，美的集团已经收购了86%的股份，对库卡公司的估值为46亿欧元（约合50亿美元）。这次收购经历表明，中国企业正在学习如何缓解人们对中国创纪录的2070亿美元海外并购热潮的疑虑。尽管中国恐惧症还没有成为历史，中国买家的情况也各不相同，不过并购专业人士认为，新一代精明能干的并购交易高手已经开始从全球第二大经济体脱颖而出。 中国海外并购交易金额打破纪录“过去几年，许多中国企业开始更善于参与国际交易，逐渐减少利益相关者可能产生的忧虑，”专门代理中欧并购交易法律事务的伦敦年利达律师事务所(Linklaters LLP)合伙人尼古拉?梅奥(Nicola Mayo)说，“在许多中国大公司，和你打交道的都是在国外受过教育或是在国际公司工作过的经理人，他们了解外界对中国的担忧，深知自己需要谨慎行事。”中国企业逐渐熟练地掌握了规则，在并购领域变得比以往任何时候都更加强势，尤其是在欧洲地区。2016年，中国在欧洲的并购交易占到海外并购交易近一半的比例。虽然对于经济增长缓慢、需要新资本来源的西欧经济体来说，这是个潜在的利好消息，不过这也意味着在全球股价已经接近历史新高的时候，欧洲和美国收购者面临的竞争会愈加激烈。保留工作中国一些最成熟的竞购企业制定了可靠的收购策略，以尽量减少对交易的抵制。恶意收购几乎不在考虑范围之内，而善意收购通常要经过多年的非正式接触才会对外公布。收购方还承诺保留现有的管理团队，提供长达五年或更长时间的投资保证，以及采取举措保持独立监督。 对于收购库卡公司的交易，美的集团承诺至少在2023年前（这个时间远远长于类似交易的条款）维持现有工厂和工作岗位不变，承诺客户数据对中国的母公司保密。据知情人士透露，在康奈尔大学获得社会学博士学位的美的集团副总裁顾炎民(Andy Gu)与德国经济部的高级官员会面时做出了这些保证。 这位因涉及私密信息而不愿透露姓名的知情人称，库卡公司也会帮助打消客户的疑虑。美的集团的代表拒绝对此置评，而库卡公司的发言人表示她不能立即作出评论。美的集团也一直善于快速把握其他机会。据知情人士透露，在伊莱克斯(Electrolux AB)与通用电气(General Electric Co.)的现有交易失败后的24小时内，这家中国公司就发出信函表示愿意收购通用电气的家电业务。虽然最终美的没有得手，不过最后的赢家是出价54亿美元的国内劲敌海尔公司，而不是更成熟的西方竞争对手。飞机和游戏2016年宣布的并购交易还包括中国化工集团公司以430亿美元收购瑞士先正达公司(Syngenta AG)，这将是中国最大规模的海外并购交易。（编者注：先正达于2016年10月25日宣布将中国化工收购交易的完成时间推迟至2017年。）腾讯控股在6月斥资86亿美元收购了芬兰视频游戏开发商Supercell Oy的多数股权，而海航集团10月同意以100亿美元收购CIT集团(CIT Group Inc.)的飞机租赁业务。 瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)驻香港的亚洲并购业务负责人约瑟夫?加拉格尔(Joseph Gallagher)表示，“中国对外收购热潮仍在扩大和深化。”虽然中国企业的大规模并购交易涉及众多行业，不过中国化工与先正达的交易也许最具有启发意义，可以作为中国新并购方式的指南。这次收购几乎没有在先正达的总部所在地瑞士引发争议，即使此次交易使一家中国国有控股企业在全球食品行业中占据了核心地位。热情支持据参与交易的人士透露，缺乏反对声音主要源于先正达对这笔交易的热情支持。这次收购交易保留了现有管理人员的职位，公司总部仍然留在瑞士，并且计划未来让该公司重新上市。在谈判初期，中国化工要求先正达为合并后公司的治理结构提出方案，让收购目标企业在商议阶段发挥不同寻常的牵头作用。知情人称，中国化工对方案中少数几个次要因素存有异议，不过先正达提出的治理结构大部分纳入了最终协议。 中国化工的代表没有立即回复请求置评的电子邮件。先正达公司发言人莱安德罗?孔蒂(Leandro Conti)表示，在这个行业进行大规模整合的时期，中国化工的收购可以确保该公司继续为种植者提供不同的选择。“这不是合并，只是股权变动，”孔蒂在电子邮件声明中说，“这也可以确保‘先正达依然是先正达’。”并非一帆风顺这个过程并不总是一帆风顺，尽管有中国化工和美的集团的成功并购先例，也有安邦保险集团在4月放弃以140亿美元收购喜达屋酒店及度假村国际集团(Starwood Hotels Resorts Worldwide Inc.)的交易。中国房地产亿万富豪王健林在美国娱乐行业大举收购资产，引发北卡罗来纳州共和党议员罗伯特?皮廷格(Robert Pittenger)和美国众议院情报委员会负责人德文?努涅斯(Devin Nunes)等人呼吁审查中国企业对好莱坞的影响。2016年8月，中欧体育投资管理长兴有限公司提出以7.4亿欧元收购AC米兰足球队。据知情人士和报告中的涉及的银行称，这家鲜为人知的中国财团在初步谈判中提供了虚假的银行报告。中欧体育在9月20日的电子邮件中称，“不确定曾经发送过此类文件。”即便是中国化工的并购交易也没有避免波折。彭博新闻社在10月14日报道称，中国计划让中国化工集团与中化集团合并，此后先正达股价下跌。这则新闻披露之际，正值中国化工集团与先正达的并购交易进入最后阶段，让外界担忧交易可能面临延迟或者进一步的监管审查。 摩根大通全球并购业务联席主管埃尔南?克里斯特纳(Hernan Cristerna)中国对企业决策的影响力“可能使卖家感到紧张，”摩根大通(JPMorgan Chase Co.)全球并购业务联席主管埃尔南?克里斯特纳(Hernan Cristerna)说，摩根大通目前担任先正达的顾问。他补充说，现在谈论中国收购方是否会遵守他们为确保最近并购交易做出的承诺还为时过早。克里斯特纳说，“过去18个月有很多具有代表性的转型交易，市场参与者将密切关注企业如何履行承诺，从而对未来行为做出解读。””尽管存在不确定性，中国对海外市场和技术的兴趣却日益浓厚，这意味着必然会出现更多的跨境并购。中国鼓励国内企业收购海外专有技术，努力把经济重心从低端制造业转向高科技产业，满足消费需求。“中国没有理由不把这波热潮看做日后汇聚成大河的涓涓细流，”曾在高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)任职的肯尼斯?柯蒂斯(Kenneth Courtis)说，他现在担任咨询公司Starfort Holdings的董事长。“这就是将来要发生的事情，有些人会抵制一段时间，不过他们终归会接受事实。”编辑：徐丽萍、王一然翻译：孟洁冰◆ ◆ ◆ ◆ ◆回复你感兴趣的关键词立即获得关于TA的更多信息！送书福利丨上海楼市丨实体书店丨沃尔玛犯罪丨新旧iPhone丨许小年丨星巴克丨红色电话亭丨离奇谋杀案丨......蚂蚁金服：双十一销售额将再创新高阿里的双十一展望 |视频尽在《商业周刊/中文版》App长按识别二维码，速速下载吧！